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石油是現(xiàn)代工業(yè)的血液。除了其本身不可或缺的能源商品屬性外，同時還帶有強烈的金融和政治色彩。2014年6月，國際油價尚在115美元/桶的高位；僅一年半之后的2015年底，陡然降至40美元以下；接著短短一個月左右的時間，油價再度急劇下滑，至2016年初直接創(chuàng)下近13年來26美元/桶的新低。從經濟學的角度看，引發(fā)油價下跌的根本因素在于國際原油市場上供求關系的轉變：一方面，美國的頁巖油革命、巴西深海石油的成功開發(fā)以及對伊朗制裁的取消，客觀上造成了原油的供給擴大和庫存過剩；另一方面，對中國及全球經濟增速下滑的現(xiàn)實預期與新能源替代份額和時間表的樂觀估計，引發(fā)了投資者對原油需求萎縮的擔心。然而，從美國能源情報署（EIA）公開的數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2013至2015年的日均消耗量分別為9128、9245和9485萬桶，全球的石油消耗在過去幾年事實上仍在持續(xù)上升。相比之下，2013至2015年的原油日均供給量分別為9086、9326和9654萬桶。單純從供需關系來看，原油的過剩在2014年不到1%、2015年不足2%，如此微不足道的供應過剩，對應的卻是高達75%左右的油價暴跌�？梢�，影響油價的更大因素或許在于華爾街為代表的投行、金融機構對美國頁巖油氣投資的撤離及投資情緒的轉變；以及以沙特阿拉伯為首的主要產油國為把高成本的石油商擠出市場，同時盡力通過低油價打壓新能源并盡可能延長石油時代的迫切需求。
既然當前的歷史性低油價并非由于石油供給關系的根本性轉變或者基于對近期發(fā)生這種轉變的現(xiàn)實預期，那么油價必然會根據(jù)其商品成本和利潤區(qū)間回歸至正常水平。原油的成本通�？梢苑譃椴僮鞒杀荆ń诔杀�，指在不考慮前期研究及勘探開發(fā)投入的情況下，將原油通過現(xiàn)有的井從地下開采出來所花費的現(xiàn)金成本）和綜合成本（中長期成本，指綜合考慮原油勘探開發(fā)所有環(huán)節(jié)和花費下的成本）。以全球最大的15家石油公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)為例，操作成本平均為27美元/桶，綜合成本平均為58美元/桶。我們可以大致的認為，當油價低于操作成本時，油公司會減產甚至關井；當油價低于綜合成本時，油公司會減少甚至停止所有的勘探開發(fā)活動。再以沙特阿拉伯等以石油為該國絕對經濟命脈的國家為例，雖然其開采成本非常低（如沙特僅為7美元/桶），但由于需要擔負巨額的基礎設施建設、稅收以及各種社會福利，沙特的石油財政盈虧線其實高達95美元/桶左右。對此，具有20多年石油從業(yè)經驗，曾任挪威石油公司（Statoil）全球戰(zhàn)略經理、副總裁、亞洲技術公司總裁，現(xiàn)任疆亙星能董事長的關林華先生認為，無論從油公司還是主要石油生產國的生存條件來看，油價如無法在3-5年內回歸到50-70美元/桶的水平，后果都是不可想象的。
石油的歷史性低價和對油價回歸正常的預期，以及其作為化工原料及交通燃料在近期不可撼動的主導地位，決定了從現(xiàn)在到2025年的十年間，成為抄底油氣資產的絕佳窗口期。相比于其他國家，美國除了油氣儲量豐富之外，同時具有全球最大的消費市場，加上其穩(wěn)定的政治環(huán)境，完善的輸油管網、道路交通等基礎設施，健全的法制體系，以及良好的信譽及投資環(huán)境，先進的管理經驗和技術服務能力，使得對美國油氣的投資具有最大的吸引力和可操作性。以頁巖油為例，美國的可采儲量預計在700億噸以上，最近十幾年來的勘探、鉆井，特別是大規(guī)模壓裂技術的革新，加上華爾街龐大資本的介入，使得開發(fā)石油的步伐大大加速，大多數(shù)的項目周期縮短至數(shù)周，而非之前常規(guī)油氣藏開發(fā)所需的幾年時間。當然，與常規(guī)油田相比，頁巖油的綜合成本更高（72美元/桶左右），產量遞減也更快，因此需要不斷的資本投入、更快的鉆新井，才能實現(xiàn)穩(wěn)定的產量和現(xiàn)金流。目前油價的急劇下跌，打破了美國頁巖油持續(xù)了6年的大量、高速資本投入以換取產量高速增長的火熱場景，造成了眾多的中小油公司現(xiàn)金流嚴重不足，股價斷崖式下跌，同時面臨短期債務無力償還而不得不申請破產保護的嚴峻局面。
華爾街資本的短期逐利性，以及本輪油價下跌所親受的打擊，使得其近期看空油氣投資成為必然。這樣一來，中國的石油或油氣服務公司，聯(lián)合金融投資機構，完全有機會在當前的低油價窗口期對美國的油公司或油氣資產進行收并購。相比于本世紀初期中國國有石油公司“走出去”的時機和效果，這一輪的海外油氣投資具有明顯低得多的經濟風險和更高的預期回報。相比于純粹的油氣資產收購，美國上市油公司的油氣儲量每年必須經過嚴格的審計因而更加透明，同時上市公司股價的跳水程度遠遠大于資產的跌幅，因此國內長期進行境內外油氣投資的專業(yè)機構疆亙資本研究認為只要選擇儲量和資產相對優(yōu)良、操作成本較低、債務可控的公司作為收購標的，將能以相對較低的價格獲得美國上市油公司的資產控制和經營權，獲得進入美國市場并以此撬動北美和國際市場的機會，實現(xiàn)資產、技術和資本的優(yōu)化配置，以及產業(yè)鏈的垂直與橫向綜合整合。因此，隨著油價的回升，收購公司的股價和資產必將獲得大幅增值，實現(xiàn)公司的跨越式發(fā)展。屆時，騰飛的中國擁有世界級跨國能源公司的夢想將成為現(xiàn)實。
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